文|宁成缺九游体育app(中国)官方网站
一家主打L4级无东谈主驾驶的公司，行将赴港IPO了。
近日，国内矿区无东谈主驾驶赛谈的知名企业——易控智驾科技股份有限公司，精致向港交所递交了上市苦求，拟赴港上市，并采用海通国际四肢其独家保荐东谈主。
四肢L4矿区无东谈主驾驶界限的龙头企业，易控智驾最近可谓风头正劲。公司刚刚晓谕完成了超4亿元的D轮融资，且本轮融资由行业巨头宁德时期领投。
值得一提的是，在IPO前，易控智驾还是进行了10轮主要融资，投资方威望遒劲，包括紫金矿业、蔚来老本、兴杭国投等多家知名投资机构。
倘若本次易控智驾能告捷赴港IPO，那它将成为“矿山无东谈主驾驶第一股”。
不外，在自得无穷的背后，易控智驾也面对着一些挑战。尽管公司营收在三年内暴增了300%，但第一大客户孝敬的收入占比却卓越了一半，直到2024年，公司毛利率才得以转正。
此外，尽管在IPO前夜取得了多轮融资，但公司的圆寂情景仍在不停扩大。因此，易控智驾仍霸术通过上市融资，来缓解高研发成本以及客户聚拢所带来的窘境。
01
近三年营收暴增300%
易控智驾缔造于2018年5月，是一家专注于矿山无东谈主驾驶时间与运载运营处事的高新时间企业。凭借塌实的时间积贮和买卖化落地才能，公司连年来杀青了爆发式增长。
2022年至2024年，易控智驾的营业收入从0.60亿元赶紧攀升至9.86亿元，年复合增长率高达305.71%。这一增长收货于公司在买卖模式上的天真布局。
当今，其矿区无东谈主驾驶处置决议主要分为两种：TaaS（持车）模式和ATaaS（不持车）模式。TaaS模式下，公司持有无东谈主驾驶矿卡金钱，为客户提供一体化处事；而ATaaS模式则更轻金钱，客户自行购买矿卡，易控智驾提供中枢时间及运营维持。
从收入结构来看，TaaS模式在早期占据完全主导，2022年孝敬了99.9%的收入。但跟着ATaaS模式的快速实行，2024年其收入占比已培植至46%，与TaaS模式（52.7%）变成双轮驱动的风光。这种业务组合既清闲了客户的不同需求，也优化了公司的金钱结构。
易控智驾的中枢竞争力源于其遒劲的研发才能。昔时三年，公司研发插足累计卓越4.95亿元（2022年1.1亿元、2023年1.77亿元、2024年2.08亿元），团队集聚了来自百度、宇通、一汽、清华无东谈主车队等顶尖企业和机构的精英。举例，CEO蓝水生是相连创业者，深耕矿区无东谈主驾驶买卖化；研发副总裁陈慧勇曾任宇通首席工程师；中枢成员张磊则领有宇通自动驾驶研发的丰富警戒。
通过完全自主研发，公司掌执了从L4级算法、线控平台到定制车辆电子开垦的全栈时间，并翻新性地杀青了“视觉中心的多模态交融感知”。这一时间上风维持了其模块化、可扩展的无东谈主驾驶平台，为大界限买卖化奠定了基础。
律例2025年6月，易控智驾已部署卓越1400台活跃无东谈主驾驶矿卡，成为大众首家浮松千台界限的矿区无东谈主驾驶处置决议提供商，市占率在国内市集高达49.2%。按2024年收入计，易控智驾在大众所有这个词L4级无东谈主驾驶公司中排行第一。2024年公司在国内矿区无东谈主驾驶处置决议市集的市占率达49.2%。
这次IPO募资将进一步强化那时间壁垒和大众布局。资金将用于软硬件研发、国外业务拓展、东谈主才体系建筑及营运资金补充，沉静其在无东谈主驾驶矿区的诱惑地位，并加快向更繁多的界限迈进。
02
圆寂加重，3年巨亏9.4亿元
尽管易控智驾的营收呈现爆发式增长，但其圆寂也在同步扩大，反应出时间研发和买卖落地的“烧钱”本色。
答复期内，易控智驾净圆寂分歧为2.16亿元、3.34亿元和3.90亿元；经转机净亏分歧为1.54亿元、2.84亿元、3亿元。
圆寂的主要原因在于公司进行了普遍的时间研发插足以及买卖基础建筑。早期，公司通过老本密集型的TaaS模式鼓吹买卖化进度，这使得成本居高不下。不外，公司瞻望到中期阶段将会住手圆寂，杀青不时性盈利。
公司的毛利率虽在改善，但仍处于较低水平。2022年毛利率为-29.5%，2023年培植至-18.6%，2024岁首度转正至7.6%。这一卓越收货于ATaaS轻金钱模式的实行和界限效应，但比拟行业平均水平，7.6%的毛利率仍显薄弱。
更严峻的是现款流问题。2022年至2024年，筹备行动现款流净额不时为负，分歧为-7451.1万元、-2.51亿元和-7.13亿元。律例2024年末，公司流动欠债总数卓越11亿元，已高于流动金钱总数，这意味着若无法取得新融资或大幅培植收入，易控智驾可能面对资金链断裂的风险。
尽管公司在IPO前完成了超4亿元的D轮融资（宁德时期、方广老本等参投），但不时的圆寂和负现款流标明，这个不会造血的独角兽在短期内仍需依赖外部输血保管运营。
此外，易控智驾还患上了大客户依赖症。据招股书表示，律例2025年6月18日，易控智驾领有11家结尾客户集团，那时间已告捷部署在国度动力集团、国度电投、特变电工、紫金矿业、首钢集团及宝武集团等公司运营的24个矿场。在2022年至2024年间，公司相连三年在所有这个词结尾客户集团中保持了100%的留存率。
不外，易控智驾的客户聚拢度极高。在答复期内，来自前五大客户的收入分歧为5980万元、2.56亿元、8.25亿元，占总营收的比重分歧为99.9%、94.4%及83.7%；其中，来自第一大客户的收入分歧为3100万元、1.13亿元、5.37亿元，占比分歧为51.8%、41.7%及54.5%。
这种依赖带来三重风险：首先是议价压力：大客户可能条目降价或定制化开发，进一步压缩利润；其次是收入波动：若最大客户拒绝互助，公司营收可能腰斩；终末是行业政策风险：矿业环保政策或经济周期变化可能径直影响客户采购需求。
尽管客户聚拢是矿区无东谈主驾驶行业的普遍局势，但若何均衡收入结构、裁减单一客户影响，仍是易控智驾必须面对的挑战。
03
传统巨头与科技新贵“夹攻”易控智驾
现时，矿山无东谈主驾驶赛谈正履历从时间考证迈向界限化买卖落地的蹙迫阶段。跟着汽车行业从电气化向自动化转型，无东谈主驾驶时间因其在安全性、成果和成本优化上的上风，正成为矿业升级的势必收受——对矿山而言，这已不是“诚心诚意”，而是关乎安全坐褥和遥远效益的刚需。
2024年，中国矿区无东谈主驾驶处置决议市集界限已达20亿元，改日增长后劲开阔。行业预测涌现，无东谈主驾驶矿卡的浸透率将从2024年的6%飙升至2030年的50%以上，这意味着改日五年将迎来爆发式增长。
大众市集，市集界限瞻望将从2024年的7亿好意思元增多至2030年的81亿好意思元，复合年增长率为51.0%。仅澳大利亚市集，2030年矿区无东谈主驾驶处置决议按收入计的市集界限就有望浮松27亿好意思元。
在这一快速膨胀的市集结，易控智驾已占据率先地位：2024年，其在国内L4级无东谈主驾驶处置决议市集的份额达18.2%，位居行业第一，并在国内矿区无东谈主驾驶市集拿下49.2%的占有率。
尽管上风判辨，易控智驾仍面对多重压力。
首先是矿区无东谈主驾驶市集竞争日益加重。易控智驾既要支吾卡特彼勒、小松等传统工程机械巨头的挑战，又要与萝卜快跑、小马智行等新兴科技公司争夺时间制高点。
其次是场景风险。由于易控智驾的时间用于矿区无东谈主驾驶，这些场景自然存在导致紧要伤害的风险。一朝发生紧要安全事故（包括致命事故），公司可能面对高额索赔。
再者是政策的不笃定性，无东谈主驾驶时间受制于不停变化的监管环境。列国对安全圭臬、运营许可的条目不同，可能影响公司的部署霸术。若监管机构安全条目提高，可能会增多合规成本，降速买卖部署。
易控智驾也在招股书中指出，矿区无东谈主驾驶市集处于早期发展阶段，市集需乞降处置决议采取率难以预测。若市集增长不足预期，公司可能无法杀青预期收入经营。
当今，易控智驾的业务模式正从重金钱的TaaS（持车）向轻金钱的ATaaS（时间输出）转机：TaaS收入占比从2022年的99.9%降至2024年的52.7%，而ATaaS模式同时从零增长至46%。这一行型虽裁减了老本压力，但TaaS仍占主导，完全过渡尚需时候。
值得一提的是，易控智驾已与中国西北部的数名新客户顽强了计谋互助合同，并在西藏巨龙铜矿等海拔5000米的矿区杀青了无东谈主驾驶的常态化运行。
不仅如斯，易控智驾还将业务延迟至金属矿与国外市集。在国外市集，易控智驾与澳大利亚采矿工程处事提供商MACA等国际矿业工程公司达成了互助。2024年，公司与诺顿金田互助，在澳洲卡尔古利启动了土产货化产物锻真金不怕火状貌，开动了新的征途。
关系词，站在IPO节点的它，仍需向老本市集解释：在行业早期的高插足阶段，那时间壁垒和买卖化旅途能维持遥远价值。
这不仅关乎企业气运，更将成为市集对硬科技企业耐烦与判断力的试金石。在圆寂与成长并行的谈路上，易控智驾需要讲解一个超越财务数据的中枢时间故事。
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