专题：阿里2025财年第三财季营收2801.5亿元 同比增长8%九游体育app官网
2月20日，阿里巴巴（NYSE： BABA；HKEX： 9988）发布了禁止2024年12月31日的2025财年第三财季财报：营收为2801.54亿元，同比增长8%。净利润为464.34亿元，而上年同期为107.17亿元；不按好意思国通用管帐准则，净利润为510.66亿元，同比增长6%（注：阿里巴巴财年与自然年不同步，从每年的4月1日驱动，至第二年的3月31日末端）。
详见：阿里巴巴：2025财年第三财季营收2801.5亿元 同比增长8% 一图看懂阿里Q3财报财报发布后，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信、CEO吴泳铭、CFO徐宏、以及阿里电商奇迹群CEO蒋凡蒋凡出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并恢复了分析师发问。
以下即为本次电话会议分析师问答程序主要内容：
花旗银行分析师Alicia Yap：我的问题联系公司的云业务、AI以及老本开销。无论是在云基础法子服务如故AI模子方面，阿里巴巴齐能作念到行业开首，接下来阿里巴巴也澈底有智商收拢中国乃至中国之外地区AI转型时期的机遇。我的问题是，能否请解决层与咱们共享一下，您觉得AI将如何促进公司云业务的收入增长？改日几个季度公司云业务的利润趋势如何？
另外，咱们看到比拟上一季度，本季度公司的老本开销真是翻了一番，达到310亿好意思元。在之前的财报会议中解决层曾经指出，测度改日三年的老本开销投资额将越过夙昔十年的老本开销总和。能否请解决层为咱们详备拆解一下这背后的原因？改日几个季度公司的老本开销额度八成会如何？改日三年公司老本开销预算是如何的？解决层觉得老本开销将如何影响公司举座的盈利趋势？
吴泳铭：在恢复您的问题之前，我想借此契机共享一下阿里巴巴对AI、为什么咱们会进行这样大的参加、咱们如何看待AI对于行业的契机、咱们在AI发展过程中将如何缓缓利用AI、在AI发展过程当中咱们看到哪些变现契机等等一系列问题的意见。
咱们觉得，阿里巴巴集团可能是在亚洲市集具备几个要津要素的、最难题的AI领域玩家之一。咱们有全球第四、亚洲第一的云，领域最大、期间开首；同期咱们也有先进的自研AI模子，以及“通义千问”闹热的开源生态。咱们集团在toC的利用生态上有最多的利用场景。
对于集团的AI政策，咱们可能要说得更远少许。如果问咱们如何看待这一次的AI契机，咱们觉得这可能是一次几十年一遇的行业变革。
开首，对于阿里集团来说，咱们在AI政策里的要害谋划是必须追求AGI（通用东谈主工智能），这是咱们的第一个谋划，咱们要延续追求冲破模子智能智商的界限。为什么AGI的完了要成为咱们的第一谋划？因为AGI可能远远越过当今可见的任何一个利用场景。咱们当今的系数利用场景，无论是坐蓐力的创作，如故最耳闻目染的AI搜索、Chatbot，这些仅仅在AI智商造就过程中产生的一些契机。因此，咱们觉得智能智商的造就是这一轮AI期间坐蓐力变革的中枢主轴。
第二，从完了AGI能够创造的营业价值上来看，为什么智能智商这样难题？所谓的AGI程序界说是“能够完成80%以上的东谈主类智商”。从这个角度来看，全球GDP的50%开销骨子上是服务者的做事工资开销，包括脑力做事和膂力做事。从这个角度来看，咱们预判如果能完了AGI，那么东谈主工智能相关的产业八成率将会是全球最大的产业，有可能影响或者替代当今50%驾御的GDP组成。
第三，从咱们的角度来看，云和AI的深度趋奉将成为最难题的AI基础法子。此外，云和AI的趋奉将在改日的云筹备收集上成为输出AI智能最大的云筹备收集之一，这亦然咱们阿里云的谋划。所谓的“智能”指的即是模子背后输出的token。咱们判断改日90%的token将会在云筹备收集上生成，并在云筹备收集上输出。如斯浩荡的模子所筹备的量独一在云筹备收集上才会具备最高的着力。独一通过咱们遍布全球的数据中心，才调以更快速的面目运送给全球的利用开垦者。
第四，从集团的政策谋划来看，咱们会以更怒放的心态在集团的各利用中深度利用AI。咱们肯定AI期间的利用能匡助咱们升级现存业务、造就各业务的浩荡价值。AI期间对集团的toB、toC业务齐会带来着力、用户时长以及用户价值的浩荡造就。正因如斯，咱们会对AI进行如斯浩荡的参加，就像您问题中提到的，改日三年咱们在基础法子上的参加会越过夙昔十年的总和，这亦然咱们AI政策的决心。
您的第二个问题联系集团本季度老本开销的安排情况。咱们之前提到了对于改日三年的总预期，从当今的预判来看，在年度周期内，咱们觉得本年可能会是相对平均的开销安排，关联词每个季度可能会有波动，因为每个季度的供应链周期、系数这个词IDC（数据中心）的建树周期，这些齐可能会凭证供应链的情况在每个季度作念特地安排。以上是老本开销的基本情况。
您问题里还提到这些老本开销将如何影响举座盈利。总体来说，咱们觉得改日三年可能是阿里集团历史上云业务建树周期最大、最蚁合的三年。咱们肯定，这三年的蚁合建树周期对咱们硬件的每年摊销等方面会产生一定的影响。关联词从当今咱们看到用户需求以及对行业改日的预判上来看，咱们肯定，这些参加下去的举座基础法子将很快被表里部的客户需求消化。
摩根大通分析师Alex Yao：我的问题也与AI、阿里云联系。咱们不雅察到，最新的DeepSeek大谈话模子系列的推出为系数这个词行业带来了高质料且价钱实惠的模子服务，DeepSeek模子自身亦然免费的。大型谈话模子的变现骨子上曾经迈下了一级台阶，很难再有高潮空间。解决层是否答应这种说法？其次，大谈话模子、生成式东谈主工智能的算力改日是否也可能会商品化？终末，借助DeepSeek这种高质料且高性价比的模子，解决层觉得在阿里巴巴生态系统里面、外部的AI原生利用中，最具利用后劲的领域有哪些？
吴泳铭：这个问题问得很好。当今的AI期间进展还处于相配早期的阶段，同期咱们的AI期间智商也在快速发展。就目下来看，咱们在基座大模子自身的营业模式上，如实看得不是那么明晰。关联词咱们觉得，改日跟着智能智商的造就，咱们将濒临相配多的契机。这些契机可能当今不一定会看得到，关联词咱们联想跟着改日的AI大模子具备宽裕强的智能智商，能够替代非常多的工程师、科学家的时刻，咱们肯定营业模式在阿谁阶段和咱们当今看到的阶段会不雷同。
第二，咱们也如实看到，当今各家公司之间大模子的相反化其实是在逐渐缩窄的，也即是说，众人之间的相反化越来越不显著，开源模子和闭源模子之间的相反化也越来越不显著。咱们觉得这样的近况反而相配利好于云筹备公司，因为无论是开源的模子如故闭源的模子，最终大部分的模子齐要托管在云筹备收集上。因此，对阿里集团而言，无论是改日模子智商的更大造就，如故各家模子智商的相反化不显著，咱们齐有相配明确的营业模式，也即是咱们的云筹备收集。因此，对于所谓的智能商品化，我觉得最利好的可能即是云筹备收集。因为咱们联想，如果东谈主工智能是改日最大的商品，肖似于当今的电的话，那么云筹备收集就非常于当今的电网。
您的第二个问题是在阿里生态系统内，咱们觉得最具后劲的AI利用在哪些领域。当今咱们看到AI模子的智商在越来越强，它进化的速率也越来越快，你问咱们当今最具后劲的利用是哪一个？这个问题很难说。我觉得咱们的每一个利用齐具备相配高的后劲。
具体来说，从阿里里面来看，咱们看到几个方面的显著契机。开首是活命蹧跶进口的AI期间校阅，比如淘宝，目下咱们里面有非常多的研发技俩，后头也会逐渐推出。咱们看到AI期间在加强与蹧跶者互动、促进走动着力方面阐明优异。同期，收成于AI期间在购物以及购物有谋划相关的蹧跶领域利用，淘宝的用户时长以及用户的价值如故有相配大的造就空间，AI期间可能会为淘宝带来除了购物之外的、更大的用户价值。
其他场合还包括阿里集团里面界说的AI toC领域。这个领域主要指的是“夸克”、“通义千问”这两个App。“夸克”当今赈济AI搜索，目下夸克应该是中国AI搜索领域用户量最高的利用。这些AI大模子的利用对于用户的搜索、坐蓐力创作、着力提高齐有相配大的造就空间。
集团另一块相配难题的toB钞票是钉钉。在咱们看来，改日在企业端会有相配多用AI重塑企业内合营、协同的场景和契机。钉钉是咱们最难题的、面向toB领域的AI利用。
此外，目下咱们也在集团里面积极推动高德，但愿在活命领域用AI创造更多用户价值、造就用户市集。目下高德更像是一款导航器用，它是一款有1.7亿以上DAU（日活跃用户）的家具。在这款家具上，我肯定咱们有机领略过AI期间的利用让高德成为活命服务的进口。
瑞银集团分析师Kenneth Fong：我的问题联系阿里的电营业务。咱们看到，阿里国外数字营业集团（AIDC）和淘天集团（TTG）的CMR（客户解决收入）阐明齐相配强盛，且增速很快。能否请解决层与咱们共享一下这背后有哪些变化？改日，TTG和AIDC会有哪些要津政策与举措？从财务阐明上看，咱们看到TTG的利润率也逐渐趋稳。解决层如何看待改日的利润趋势？此外，对于AIDC，解决层曾提到咱们的谋划是来岁完了盈利。从短期来看，解决层觉得带动AIDC盈利的要津驱开赴分是什么？从恒久来看，鉴于国外业务的竞争环境并不那么浓烈，咱们可否预期阿里的国外业务会比国内业务更易盈利？
蒋凡：你提到了许多个问题，我先从国内电商讲起。
国内电商方面，咱们一直齐在坚捏咱们的场合，也即是咱们但愿一方面在用户体验上可以捏续改进、优化，使用户黏性得到造就。在新一财年，咱们也看到了非常大的用户空间，咱们接通了更多的用户支付，因此改日也会在用户侧作念捏续投资。在夙昔的这一年里，咱们其着实营业化上也作念了许多的动作，包括支付手续费、新的告白模式等等，众人也可以看到，这些动行动咱们带来了营业化率的显著造就。因此，咱们会捏续改善用户体验，同期也会捏续优化商家的筹办着力、改善营商环境。在用户侧，刚刚我也提到咱们会加大投资。
国内电商方面咱们中恒久的谋划如故先沉稳住市集份额，同期捏续优化用户体验、提高营商着力。
国外业务方面。阿里的国外业务其实是许多个业务的连合，咱们有B2B业务、跨境业务以及腹地平台。
分开来看。开首，咱们的B2B业务在改日几年如故会呈现比较沉稳的趋势，同期也能为咱们带来比较可不雅的利润。B2C业务方面。在之前的跨境业务里咱们作念了相配多的优化，众人也可以看到业务阐明的显赫造就。咱们有信心在改日几个季度内完了举座跨境业务损益的显著改善。目下，咱们也在部分国度积极地寻乞降一些腹地平台合作，这故意于从恒久上改善业务盈利。至于说从恒久来看，国外业务是否会比国内业务盈利更多，当今咱们可能还无法作念这样的预判。但咱们可以看到的是，阿里国外业务改日的盈利旅途如故比较透露的。
徐宏：我来恢复您对于TTG利润率的问题。
对于TTG业务，蒋凡刚刚也提到，咱们的谋划很明确：集团中恒久的谋划是要健康地沉稳市集份额。这少许很要津。因此，在夙昔的几个季度，包括这个季度，咱们还处在参加的阶段。这些参加积攒焦在用户的体验，包括新用户，也包括88VIP用户。咱们在这方面的参加会连续。同期，咱们也要收拢接入其他支付的窗口，更好地发展新用户。这亦然咱们参加的重心。因此，从上述角度来看，咱们目下还处在参加期。
在参加的同期，咱们也但愿能够进一步探索“开源的面目”。这里的“开源”包括软件服务费的收取，也包括用更高效、更智能化的营业化家具“全站执行”来造就集团的营业化率，以上是咱们在“开源”方面所作出的奋发。我想改日咱们会连续上述责任，同期连续投资。自然，在造就营业化的同期，咱们也在进一步关怀商家在咱们平台作念生意的举座环境。因此，在这方面咱们也会有进一步的参加。
回到您提的问题，我想，从利润率的角度来看，这是一种进出的均衡。在当今这个阶段咱们如故很顽强，咱们需要连续在用户体验、新用户、商家的营商环境等各个方面进行参加。一言以蔽之，咱们肯定目下咱们处于参加期。
高盛分析师Ronald Keung：我的问题联系AI。咱们看到集团的AI收入曾经完了了一语气六个季度的三位数增长，能否请解决层为咱们量化一下增长领域？这是否意味着集团的AI业务利润曾经达到了双位数？从过往数据来看，比拟国外云业务友商，阿里云的利润率与他们的差距一直较大。跟着云业务逐渐从大家云转向教诲与推理，解决层如何看待改日云业务的增长趋势？从恒久来看，比拟全球的云业务友商，阿里云业务的利润率长进如何？
吴泳铭：如实，目下咱们的AI相关收入曾经完了了一语气六个季度的三位数以上增长。咱们当今看到，客户的需求其实如故在捏续增长中，增速也越过了咱们本来的判断。尤其是在本年春节之后，咱们看到一个相配大的变化：推理的需求如实是在爆发。咱们当今新增的客户需求中百分之六七十以上齐是推理需求，客户会将咱们的资源用在推理上，这会让咱们的客户基数、使用场景、利用行业赶快扩大。从某种进程上来看，这会造就咱们在AI基础法子上的举座利润率。
但另外一方面，咱们刚才曾经提到了，改日三年会是集团历史上最大的老本开销建树周期。咱们肯定这些大领域参加的折旧摊销或多或少会对利润率形成影响。同期，由于中国市集的浓烈竞争，中国的云市集其实相对全球来说如故不太雷同，咱们在中国市集云筹备的利润率比拟全球其他公司而言如故会有所分别。
云筹备是一种领域效应和收集效应同期具备的生意模式，尤其是在现阶段来说，领域效应口舌常难题的。咱们肯定，集团举座的老本开销参加改日会对举座硬件采购、大领域的建树成本等等有比较大的改善。咱们肯定，捏续作念大领域一方面会为咱们带来更多客户，另外一方面也会改善咱们的举座参加成本。
中信分析师：我的问题联系鼓舞酬报。咱们看到截止到2027年3月，集团还有207亿好意思元的回购额度。在参加AI的过程当中，解决层如何洽商改日的鼓舞酬报？
徐宏：咱们在12月季度八成作念了差未几13亿好意思金的回购，净减少比例为0.6%。在前边的两个季度里，咱们悉数部署了100亿好意思金的股份回购，股份减少比例八成在4.4%至4.5%。因此，众人可以看得到，咱们在夙昔的九个月里曾经花了110多亿好意思金，减少了大要5.1%的股数，举座如故获得了相配大的后果。
与集团的市集筹办技能肖似，咱们在作念股份回购的时刻笃定会洽商到股价。正因如斯，在本财年财年的前六个月里，咱们股份回购呈现加快的现象。举个例子，在6月季度咱们作念了八成50亿好意思金的融资，在阿谁季度里这50亿好意思金一谈用在股票回购上。在阿谁阶段，咱们的股票那时独一八十好意思金驾御，是澈底被低估了的。
是以，对于举座的鼓舞酬报来说，众人知谈咱们董事会有一个老本解决委员会CMC（Capital Management Committee），这个委员会的缔造初志即是为了要在公司层面通过更好的老分内派来造就举座的鼓舞酬报。在夙昔的阶段，咱们齐在很好地解决老分内派、造就鼓舞酬报。
瞻望改日，从鼓舞酬报的角度来看，咱们会连续在股息、回购以及对高增长业务进行参加等方面来造就鼓舞酬报。咱们会连续使用好咱们的现款，延续给到鼓舞酬报。在这个过程中，对于股份回购，咱们也会不雅察系数这个词股价的走势，但愿能更纯真地使用董事会批准的回购额度。
摩根士丹利分析师Gary Yu：我的第一个问题联系AI与云业务。前边解决层提到改日AI可能会占全球GDP的50%，云筹备改日会成为相配难题的基础法子。这点我相配赞同。从营业化的角度来看，除了以云筹备为代表的基础法子之外，阿里巴巴在软件层面有哪些政策？能否请解决层为咱们先容一下企业用户对集团AI服务的继承情况？前边解决层曾经为咱们先容了toC以及腹地服务方面的AI服务情况。
我的第二个问题与集团的老本开销相关。前边解决层提到改日三年将是这十年来最难题的投资周期。解决层野心如何分派这部分投资？比如在芯片上解决层野心参加几许资金？
吴泳铭：咱们刚才曾经提到，集团在toC方面有几个显著的、能用AI升级的契机。至于您问到的toB其实咱们分两个层面：一方面在阿里云的服务层面，咱们肯定企业里面的这些软件改日会更多地由AI智能体驱动，也即是说，许多企业里面的系统改日齐会逐渐变成由非常多AI智能体相互贯穿、相互调用，匡助企业造就着力，致使致使能够匡助企业完成一些相配难题的有谋划责任。这背后有非常多的软件升级契机。
另一方面，咱们刚才提到了钉钉。改日的企业，尤其是在钉钉上头的这些企业，咱们觉得他们在企业协同上非常多的操作会更多地借助自然谈话，比如肖似钉钉这样的聊天界面去完成，背后的CM软件或者ERP软件会更多地是承担数据库的功能。就像咱们在企业里面开会作念的有谋划，很厚情况下其实齐可以通过自然谈话的面目在钉钉上行止理掉。这即是典型的AI智能体与钉钉相配好的一种趋奉。同期，在钉钉上有非常多的企业领有里面特有化的贵府以及里面特有化的经过，他们齐需要特有化的模子部署，或者说特有化AI智能体去匡助他们完了更高的着力。
因此，AI期间的积极利用对系数这个词企业软件市集以及企业协同市集齐是浩荡的变革。
至于您的第二个问题。咱们举座老本开销参加与IDC里不同模块的组成联系，我这里也不浮浅共享更多细节。芯片方面，其实咱们在云筹备的基础法子上曾经作念好了，阿里云能够适配多种各种的芯片。咱们肯定，无论政策奈何变化，咱们齐有智商完了集团举座的AI政策。
野村证券分析师Jialong Shi：我的第一个问题是，我看到集团最近在一些非中枢的钞票上进行了撤资，包括银泰营业、高鑫零卖（Sun Art）。我看到目下还有一些钞票，比如盒马、优酷和饿了么？公司目下对于这些钞票的定位是如何的？改日是否有野心对上述钞票作念出撤资安排？
我的第二个问题联系阿里云。我我方的结实是，目下AI对阿里云收入增长的孝顺主若是通过云基础法子的强盛需务完了的。我的问题是，阿里巴巴的“通义千问”模子是一个开源、免费的模子，改日“通义千问”模子在变现方面的后劲和智商是如何的？有哪些的变现模式？
终末，我想讨教吴总，您如何看到改日AI大模子的市集款式？目下中国AI大模子的市集是比较同质化的。瞻望改日，解决层觉得AI大模子会连续目下这种比较散布的市集款式，如故说会是一、两家AI大模子企业占据比较多的市集份额？
徐宏：对于咱们的一些非中枢钞票的撤资问题。我想众人可以看到，咱们如故在很严格地履行“聚焦中枢业务，积极退出非中枢钞票与投资”的政策。在夙昔的几个季度里，比如12月季度里面，咱们在大润发、银泰作念了举座退出，最近咱们曾经经收到反操纵的审批，咱们测度会在3月季度或者是6月季度完成出售，具体还要看情况而定，这是第少许。第二，咱们在一些非政策性的、少数股权的投资上也在积极地进行退出。众人可能从市集里也可以时时看到咱们退出投资的音尘。
瞻望改日，咱们如故会连续聚焦咱们的主业，在退出一些非中枢的投资的同期，咱们也会更多地关怀业务价值，如何能更好地反馈在咱们的估值里。举个例子，比如盒马。我觉得盒马有很好的增长与老成的膨大，同期曾经经完了了很可以的举座盈利。对咱们来讲，盒马是一个充分展现了线上、线下领略的、数字化零卖的见效政策，因此目下咱们并莫得出售盒马的野心。但同期咱们也会遴荐怒放的心态，比如引进政策投资者等等，咱们会用更怒放的心态去想考如何让盒马这样一个十分有价值的业务，让它的价值能最终反馈在集团举座的估值当中。我肯定这是改日咱们需要去探索和想考的问题。
吴泳铭：目下，阿里云的收入增长其实依赖于客户对AI相关家具的强盛需求。咱们的“通义千问”模子其实是一个开源的模子，关联词并不见得是一个免费的模子，咱们在“阿里百真金不怕火”大模子服务平台上提供收费的API。自然，就当今来说，收费API创造的营收还比较小，但咱们肯定，跟着模子智商的捏续造就以及改日客户需求的造就，API收费行动模子最基础的变现面目，这种变现面目如故会存在的。这是第少许。
第二点，由于“通义千问”模子是一个开源模子，咱们肯定有非常多的开垦者会基于咱们的开源模子去开垦它的垂直模子，或者去开垦它的利用。这部分开垦者当今会自然地使用阿里云，因为系数这个词的“通义千问”模子以及“通义千问”模子的繁衍模子在阿里云上头的着力是最佳的。
第三点，咱们发现使用“通义千问”模子API的客户其实会带动非常多的其他云上的家具销售。这是咱们看到的相配显著的客户关联销售效果。
因此，从某种进程上来说，“通义千问”模子诚然并不见得能够径直为咱们带来相配大的收入，但骨子上它对云业务的营业模式来说口舌常难题的组成部分之一。
您的终末一个问题是对于AI大模子的市集款式。由于系数这个词AI大模子的期间还在快速迭代当中，而况系数这个词市集也还处在早期阶段，是以我觉得去判断AI大模子的改日终局可能还不太透露。
但从咱们当今看到的一些行业趋势来看，在基础的基座大模子上，咱们看到众人的差距在迟缓变小，尤其是基于OpenAI o1模子、DeepSeek推理模子以及咱们“通义千问”改日会推出的推理模子，咱们看到这方面的期间越来越逾越。在“后教诲”这个阶段，模子定制化以及如何让模子适应各个不同的行业，致使是适应不同的特有化数据，在这方面我觉得有相配大的市集空间。
而在这方面，咱们改日也会看到相配多不同的、万里长征的公司，他们齐可能在这方面创造相配大的价值空间。而在这些创造的价值空间里，我肯定改日会有相配多的专科模子或垂直模子，这些模子齐需要在云上托管。这亦然改日咱们乐于见到系数这个词开源生态比较闹热的原因之一。（完）
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背负剪辑：刘亮堂 九游体育app官网