专题：聚焦好意思股2024年第四季度财报

　　2月20日，哔哩哔哩发布了收尾12月31日的2024年第四季度及全年财报：第四季度，总净营收为77.3亿元，同比增长22%。不按照好意思国通用司帐准则，退换后的净利润为4.520亿元，而上年同期净损失5.558。

　　2024年全年，总营收为268.3亿元，同比增长19%。不按照好意思国通用司帐准则，退换后的净损失为3900万元，同比收窄99%。

　　详见：哔哩哔哩第四季度营收77.3亿元 经调净利润4.5亿元 　　一图看懂B站Q4财报

　　财报发布后，哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿、副董事长兼首席运营官李旎以及CFO樊欣等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回应分析师发问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答法子主要内容：

　　高盛分析师Lincoln Kong：公司在2024年完竣全面盈利之后，贬责层怎样看本年的发展策略？咱们看到东说念主工智能规模存在着特别多的契机，怎样完竣该时期与公司社区平台专揽的整合？

　　陈睿：本年，应该说咱们如故完成了一个特别迫切的里程碑，便是完竣了全面盈利。我铭记B站盈利的时候表是咱们在2022年建议的，那时策画在2024年完成不按好意思国通用司帐准则核算的盈利。很欢畅看到咱们在2024年四季度完成了这一决议，况兼也完竣了按好意思国通用司帐准则核算的盈利，算是提前完成了一个里程碑的决议吧。

　　2025年，咱们会坚握“内容+社区”这么一个发展模式，在进入盈利气象之后，咱们事实上完竣了营业的正轮回，是以可以说咱们又加多了一个新的引擎，那便是营业。咱们会以社区的健康可握续发展为恒久决议，而在具体的践诺方面，本年咱们仍然会连续的保握增长势头，毛利水平也会握续提高。

　　谈到本年的发展政策，我开始会反过来想考，为什么B站在畴前15年的时候里约略完竣握续的增长。我认为从用户的角度来看，在提供优质内容方面，B站起着不行替代的作用，亦然他们恒久使用B站的情理，是以政策是咱们发展政策的中心，而且我服气优质内容是约略穿越周期的，是咱们进入东说念主工智能时间的入场券。

　　对于阿谁优质内容，我想提三点。第少量是优质内容在PUGC（专科用户分娩内容）上的价值。咱们当今是处于一个打开任何一款APP，或者打开任何一个平台齐能看到视频内容的时间，我合计视频的流量红利照旧收尾了，众人不缺视频看。比如我昨天想找一家餐厅，死亡没预料在打开APP之后，上头就给我推各式种种的有关视频。是以我合计畴昔视频的供给会出现足够的情况，尤其是短视频，用户是不缺视频看的，然而用户仍然渴慕看更好的视频，也便是说，畴昔视频规模的契机，我认为会出当今内容的质料，而非数目方面，我认为B站是优质内容的主场。要是作念一个探问的话，问中国用户哪个视频平台的内容质料最佳，我服断气大遍及东说念主齐会说是B站，因为咱们确乎是有悉数这个词行业最精良创作内容的UP主，也有最懂优质内容的社区用户。是以说B站的这种优质内容的定位，不才一个时间会有更大的蛊惑力，也会提供更大的价值。

　　我再举个例子，我服气许多用户也齐慈祥了咱们的一个UP主叫“食贫说念”，他作念了一个好意思食记录片《东说念主间笑剧》系列，固然咱们我方也作念许多别的记录片，但惟一这个系列年收入达到几千万的级别，而且众人可能不知说念，这其实便是中国利润最高的记录片。这足可以评释，优质内容的后劲以及用户对优质内容的撑握，一个UP主作念的内容就可以完竣这么的收入水平，是以对于优质内容用户是会花真金白银去撑握的。

　　第二点我是想讲一讲优质内容和自制IP（版权内容）的结合。服气众人去年亦然被《黑传闻：悟空》所轰动，而本年是被《哪吒2》的票房所轰动，我认为这便是一个趋势，优质内容才是用户所需要的，在视频数目饱和的情况下，用户对优质内容的需求会更联结。

　　在B站上亦然相通，比如咱们自制的国创动画作品《凡东说念主修仙传》，当今照旧是咱们全站播放量会通员收入最高的一部动画，而且照旧结合更新了5年，固然B站本人便是作念动画漫画起家，但放在10年前，我是不会服气B站上播放量最高和收入最高的动画是一部修仙作品。

　　天然当今回过甚来咱们合计这好像又很合理，像《西纪行》从实验上讲亦然一部修仙作品，修仙瑕瑜常典型的中国题材，亦然具有特别好的用户基础的一个题材，是以我觉顺应今刚好到了这么一个时候点，果真是可以给优质内容更高的赏赐。要是咱们握续参预去作念的话，服气B站一定会显现出更多的优质自制内容，咱们中国笃定也会出许多访佛于《海贼王》、《火影》这么的优质长篇自制作品。

　　第三点我想谈一下优质内容加东说念主工智能。从旧年启动，东说念主工智能倏得加快，给咱们带来了太多的惊喜，或者说是胆怯。在这个历程中，B站优质内容的价值，从另外一个方面体现出来，那便是东说念主工智能需要好的内同意者语料。应该说B站是公认的、全球最大最优质的中语视频语料库，而且跟着大言语模子的进化，业内也照旧徐徐地造成了一个共鸣，那便是东说念主工智能大模子的逾越，其实并不主要受制于算力和算法，而是受制好的内容和语料，这些优质的内容和语料照旧被挖掘得差未几了，便是说东说念主类几千年所产生的内容和语料照旧徐徐地被大模子所招揽了，内容不够学了。

　　B站适值是一个约略握续不休、与时俱进地产生优质内容的一个处所，是以它和东说念主工智能结合的后劲，会越来越多的体现出来。而且咱们在内容方面还有一个上风，便是咱们除了有着全网最优质的中语视频除外，还有最高质料的用户指摘和弹幕，它们是对这些视频的最佳标注，是几百万用户每天打字打出来的。咱们可以把B站称作是一个语料的金矿，或者说内容的金矿。

　　尤其像Deepseek这种低价且开源的大模子产生以后，B站有特别充分的条款去挖掘这些优质内容的价值。在畴前几个月，咱们其实是在里面作念了一些小的尝试，死亡还瑕瑜常让东说念主惊喜的。接下来每个季度我不竭可能齐会向众人陈述一些咱们在东说念主工智能方面的一些专揽后果，敬请众人期待。

　　瑞银分析师Felix Liu：公司2024年告白业务取得了特别亮眼的收成，能否请贬责层共享一下去年告白业务增长的主要驱能源是什么？另外，岁首于今，贬责层不雅察到何如的告白业务增长趋势？本年会有哪些看点和发力点？

　　陈睿：确乎，咱们去年的告白业务是作念得可以的，全年收入接近82亿元，同比增长28%，完竣了行业开始的一个增长速率。其中高毛利的效果告白，收入同比增长突出了40%，全年告白业务的毛利率比2023年完竣了彰着的进步，告白业务也带动了公司举座毛利率的进步。我合计告白业务的增长实验上是因为B站有着很高的私有性，第一个私有性便是咱们高价值的年青用户群体，第二个是来自于B站在优质内容方面所公认的心智。这两个私有性让咱们成为了一些优质的告白客户必投的一个平台。

　　2024年，咱们用户的平均年岁是25岁，刚好他们在销耗需求方面快速增长的一个年岁，这个可能亦然咱们告白业务增长的一个迫切原因。咱们和告白客户交流的历程中得到两点反应，一是B站是最相宜匡助客户和年青东说念主交流的平台，二是B站是最约略影响年青东说念主深度销耗决策的一个平台。

　　2024年，咱们在推行“一横N纵”的营业化策略方面，也取得了特别可以的后果。“一横”是指平台的居品能力，咱们可以看到去年B站的告白客户数目同比增长是突出30%。在投放方面，四季度有65%以上的花火商单带动了告白投流的收入，而一年前这个数据惟一50%。寥落值得一提的是，咱们我方诱导的告白素材东说念主工智能内容分娩器用，效果特别彰着，由这一器用参与生成的告白，当今占比突出10%，它在优化封面标题，进步告白点击率方面的效果比以前强许多。

　　“N纵”方面，咱们去年在上风行业中奏凯地获取了更多的告白预算，也蛊惑了更多新兴行业的告白客户，比如游戏算是B站基本盘上比拟上风的一个行业，咱们在闲静畴前游戏告白收入的基础上，握续取得了更多新兴小游戏的告白预算，咱们咫尺照旧在上线测试B站的小模范，简称B小，用户的反应是超预期的，咱们认为这一块在本年会有连续增长的后劲。

　　比如咱们畴前几年握续在电商规模的深耕，便是因为咱们一直坚握打开环的政策，是以各大电商平台齐跟咱们有恒久的深远和谐。去年的双11期间，B站举座销售额的同比增速突出100%，而且咱们为各大电商平台带去的新客率突出50%， 这在电商横暴竞争的今天是一个很艰巨的数据。再比如数码家电，因为年青东说念主有特别强的数码居品销耗需求，同期，当咱们的用户平均年岁到达25岁以后，他们也徐徐会出现家电的销耗需求。这么一个趋势，再加上去年四季度购买家电居品国度补贴的红利，鼓动数码家电告白在四季度孝顺了最大的一个增量。

　　以上便是B站告白业务竞争力的上风和咱们在各项使命上的后果。其实众人应该可以嗅觉到，当今的告白行业是一个竞争足够充分，也足够依赖硬实力的一个规模。是以咱们本年要扎塌实实地去进步我方的竞争力，咱们会连续把使命作念得更深远，咱们对于B站告白业务的发展是乐不雅的，亦然积极的，有信心在本年连续保握优于行业平均水平的增长。

　　中金证券分析师Xueqing Zhang：公司的毛利率在去年四季度达到36%，想领导贬责层怎样看待2025年和中恒久毛利率和净利率的趋势？

　　樊欣：咱们的盈利能力主要由毛利润和毛利率的增长驱动，这种增长是健康且可握续的。四季度，咱们的毛利率达到了36%，创历史新高，结合十个季度提高。这一进步的环节在于包括游戏和告白等高毛利率业务的占比不休高潮，这些业务咫尺孝顺了咱们总营收的一半以上，在四季度占总营收的54%。咱们的固定资本，包括内容制作、东说念主员、办事器、带宽等资本进一步下落，占营收的比例从第一季度的25%降至第四季度的17%。

　　预测畴昔，咱们估量营收的增长将在2025年连续鼓动利润率稳步增长和毛利率进步。从恒久来看，咱们有信心将毛利率进步至44-45%。在用度方面，2024年咱们运营用度占总收入的比例从此前的36%下落至33%，畴昔还有进一步下落的空间。咱们四季度照旧完竣了不按好意思国通用司帐准则核算的6%的运牟利润，永恒来看，咱们的运牟利润率决议仍为15-20%。

　　好意思银好意思林分析师Lei Zhang：贬责层对于《三国：谋定天地》这款游戏咫尺的发扬和本年的预测是何如的，尤其是第六赛季行将启动？能否想请贬责层共享一下公司底下一款要点游戏上线的情况？

　　陈睿：去年我就谈到过，《三国：谋定天地》这款游戏最迫切的一个决议是长线运营，我给团队的要求至少保握五年的优质加褂讪的运营周期，这仍然是我对《三国：谋定天地》团队使命最喜爱的一个点。从前五个赛季的发扬来看，应该说团队如故达到了我提的这个要求。前五个赛季在用户活跃度，用户留存以及创造的活水这几方面齐是保握在行业前哨的。是以咱们有信心，这款游戏约略作念到畴昔五年内齐握续孝顺好的事迹以及褂讪的运营后果。

一方面，因为我服气有这么一群SLG（回合制策略游戏）玩家， 而且SLG本人便是一个可以作念到长青的赛说念。而且在同类型的居品当中，咱们的留存跟回流齐处在一个较好的水平。我跟团队的原话是说，咱们要把《三国：谋定天地》作念成一款约略让用户玩到老的一个游戏。每次新赛季开服的第一周，这款游戏齐如故约略冲到排名榜的前几。另一个方面，长线运营也一直是B站的理念，咱们有长线运营的决心，以及长线运营的能力和教育。比如FGO（《运说念/冠位指定》），咱们在运营9年之后的2024年， 活水依然能完竣两位数的同比增长，还有《碧蓝航路》在进入第八个年头之后，总体运营和每年的活水齐如故朝上的趋势。是以咱们也约略把 《三国：谋定天地》 作念成一款超长周期的游戏。

　　同期，《三国：谋定天地》仍然是一款新游戏，从上线到当今也才半年的时候，是以咱们特别喜爱倾听玩家对这款游戏的体验反应，在这少量上，我认为团队作念得亦然可以的。咱们的团队被玩家称为叫最听玩家劝的团队，咱们会倾听玩家的反应，招揽众人的这些主见，况兼不休地对游戏作念出优化和退换。这个周末，也便是2月22日，咱们会开启 《三国：谋定天地》的第六赛季，其中包含许多改变，玩家的反应鼓动了咱们去作念出这些改变和兴味的想象，比如新的舆图、战法、皮肤，还会引入天气这个系统变化，来加多游戏的道感性。

　　另外，咱们从当今就照旧启动想象6月份周年庆这个节点将推出的新赛季，会包含一些重磅内容，会让玩家合计更挑升想，在这方面咱们会握续奋发。除了内容和玩法上的增强，咱们本年也会积极地去作念多端化，便是让不同平台的玩家齐可以体验到这款游戏。去年四季度咱们上线了PC端《三国：谋定天地》，本年会不竭上线更多的场景和平台。咱们下半年的主要策画是推出繁体中语的版块，对于这个版块咱们笃定也会作念一些改良，因为台港澳也有自身的游戏氛围和生态，咱们会争取推出繁体中语地区年青东说念主最心爱的SLG。

　　瑞穗证券分析师Wei Fang：我有一个对于平台和品牌的问题。预测2025年，请问贬责层在拓展用户群体和扩大B站品牌影响力方面有何如的估量？另外，可否谈谈B站同春晚的和谐？

　　陈睿：先说春晚的和谐，然后从两边的和谐我会膨胀到怎样扩大品牌影响力。咱们本年是初度跟央视总台作念春晚内容的和谐，B站成为春晚的独家弹幕直播平台。同期，总台也在B站开设了春晚账号，将畴前42年春晚的精彩内容齐传到了B站，激励了B站用户的大联欢。

因为我我方亦然个40多岁的东说念主了，我也确乎是看了40多年的春晚，总台把畴前42年春晚上的悉数优秀内容上传，我也有契机配合年青不雅众的弹幕再次看春晚，并挖掘到了春晚的许多精彩看点，那种体验真瑕瑜常好，

这次同春晚的和谐也达到了咱们预期的决议。我就说几个数字吧，第一是除夕本日，B站日活跃用户数同比去年除夕夜提高了20%，算作一个日活跃用户数过亿的平台，一个行为约略把悉数这个词平台的日活跃用户数加多20%，笃定是奏凯的。第二，弹幕直播确乎是B站无可替代的用户心智，本年春晚直播期间的弹幕数目过亿，许多用户上B站便是为了发个弹幕。第三，B站确乎特别相宜联贯优质内容，春晚无疑是一个优质且私有的内容，春晚在直播完成之后，悉数节目齐上传至B站，这些视频底下的弹幕和连接特别之精彩，许多这些视频的用户便是为了来发个指摘，天然更多的东说念主亦然为了去看其他东说念主的指摘。第四，咱们发现B站是多屏多场景的居品，确乎寥落相宜联贯合家欢的内容，这亦然B站的一个私有上风。春晚是高清直播内容，特别相宜在大屏上呈现，是以通过这次咱们跟总台的和谐，咱们在电视端大屏的用户新增是超出预期的，塑造了B站在用户中很强的客厅建树使经心智，咱们在大屏方面的上风，畴昔也会握续下去。

　　寥落值得一提的便是春晚里面的一个节目《春意红包》，这首歌是B站原创的，是2017年贺年季的时候咱们的原创音乐，算作B站的自制内容上了本年春晚，成为了春晚的一个口头级节目，全网总播放量达到了5.6亿，登顶了183个热榜，曝光量突出10亿。这是一个很好的案例，解释了B站具备制作优秀内容，并输出到更大平台的能力。我合计这次同总台春晚的和谐特别奏凯，B站向春晚推送了许多年青用户，春晚也增强了B站的国民普及度。B站通过这次和谐不仅完竣了用户增长，也完竣了品牌的进一步的破圈，而且还解释了B站可以特别好地去联贯全民性的内容。我认为不管从死亡如故从练兵的历程来看，齐是一个奏凯的模样。

　　从春晚拓展到怎样扩大B站的品牌影响力和加多咱们的用户群体，我认为春晚便是一个典型的案例，B站一直以来的技巧便是用好大节点的专项，比如咱们每年的跨晚，便是一次扩大品牌影响力和拉新用户的一个节点。通过把跨晚作念好，把每年的毕业季作念好，接下来众人会看到咱们在暑期这么的节点上，也会有好的案例落地，咱们会将这个设施论坚握下去。（完）

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背负剪辑：刘亮堂 九游体育app娱乐